¿Como hacer una valoración básica de empresa?
Si te encuentras leyendo esto, significa que estás interesado en las inversiones. Quizá te encuentras en búsqueda de información útil y que sea de ayuda para mejorar tus estrategias de inversión en el mercado financiero. Así que déjeme decirte que lo que vas a encontrar en este artículo no es una receta de cocina. Menos aún pretenderemos dar a entender que la valoración básica de una empresa es un truco que te vaya a hacer rico en menos de lo que canta un gallo.
La valoración de una empresa parte principalmente por la obtención de la información de los estados financieros de la empresa en cuestión. Entre estos estados financieros, tenemos principalmente los siguientes:
- Estado de Resultados: registra las ganancias y pérdidas en un perdido.
- Estado de Balance General: registra el estado financiero y el patrimonio en un periodo.
- Estado de Flujo de Caja: registra la entrada y salida de dinero en un periodo.
Vale la pena mencionar que, si por algún motivo la obtención de los estados financieros de una empresa no es una tarea fácil o la manera en que son presentados es confusa. Hay que aludir a nuestro sentido común y leer entre líneas. Ya que si la empresa le pone las cosas difíciles a sus potenciales inversores, es porque tiene algo que ocultar. Y, por lo general, lo que esconden no es algo bueno.
Ahora, si fuiste diligente y obtuviste la información financiera de la empresa que te interesa analizar. El siguiente paso es comenzar a pensar sobre los pasos subsecuentes para valorarla financieramente. Para propósitos de este artículo, utilizaremos la Valoración Clásica de una empresa, una manera algo estética de decir que utilizaremos algunos de los componentes más comunes de los estados financieros.
Antes de pasar a explicar un poco más en detalle sobre los indicadores que componen la Valoración Clásica. Es importante aclarar que la manera en que un analista financiero o un contador valora una empresa, puede diferir porque obviamente sus objetivos son distintos. En el caso que nos ocupa, nuestro objetivo es analizar una empresa con el objetivo mejorar nuestra estrategia de inversión, por lo tanto, nos concentraremos en ciertos indicadores que quizá para financieros y contadores no son tan comunes en su trabajo.
Valoración Clásica de una empresa
Para ir de lleno con lo que nos compete en nuestra Valoración Clásica nos concentraremos en una serie de medidas financieras que se clasifican de la siguiente manera:
1. Estructura de Capital
Por medio de la estructura de capital buscamos tener una visión clara de cómo el capital está siendo usado. Para esto utilizaremos los indicares financieros denominados:
$$ Return\hspace{0.1cm}on\hspace{0.1cm}Equity = \frac{Net\hspace{0.1cm}Income}{ Total\hspace{0.1cm}Assets } $$
$$ Return\hspace{0.1cm}on\hspace{0.1cm}Assets= \frac{Net\hspace{0.1cm}Income}{ Shareholders’\hspace{0.1cm}Equity} $$
2. Salud Financiera
Por medio de la salud financiera buscamos tener una mejor compresión sobre los niveles de ingresos, deuda e intereses. Para esto utilizaremos los indicadores financieros de:
$$ Net\hspace{0.1cm}Debt\hspace{0.1cm}to\hspace{0.1cm}EBITDA= \frac{Short\hspace{0.1cm}Term\hspace{0.1cm}Debt\hspace{0.1cm}+\hspace{0.1cm}Long\hspace{0.1cm}Term\hspace{0.1cm}Debt\hspace{0.1cm}-\hspace{0.1cm}Cash\hspace{0.1cm}on\hspace{0.1cm}Balance\hspace{0.1cm}Sheet}{ EBITDA} $$
$$ Interest\hspace{0.1cm}Coverage = \frac{EBIT}{ Interest\hspace{0.1cm}Expense} $$
3. Liquidez
Por medio de la liquidez buscamos tener una percepción objetiva sobre los niveles de efectivo y su buen uso. Los indicares de liquidez que usaremos estarán divididos en los siguientes subgrupos:
Flujo Invertido
$$ Asset\hspace{0.1cm}Efficiency= \frac{Operating\hspace{0.1cm}Cash\hspace{0.1cm}Flow}{Total\hspace{0.1cm}Assets} $$
Flujo Financiero
$$ Current\hspace{0.1cm}Liability\hspace{0.1cm}Coverage= \frac{Operating\hspace{0.1cm}Cash\hspace{0.1cm}Flow}{Current\hspace{0.1cm}Liabilities} $$
$$ Long\hspace{0.1cm}Term\hspace{0.1cm}Debt\hspace{0.1cm}Coverage= \frac{Operating\hspace{0.1cm}Cash\hspace{0.1cm}Flow}{Long\hspace{0.1cm}Term\hspace{0.1cm}Debt} $$
Otros
$$ Current\hspace{0.1cm}Ratio= \frac{Current\hspace{0.1cm}Assets}{ Current\hspace{0.1cm}Liabilities} $$
$$ Quick\hspace{0.1cm}Ratio= \frac{Current\hspace{0.1cm}Assets\hspace{0.1cm}-\hspace{0.1cm}Inventory}{Current\hspace{0.1cm}Liabilities} $$
Para propósitos de este artículo, usaremos la información pública que se encuentra en Yahoo Finance de la empresa PT Medco Energi Internasional Tbk. Y aplicaremos unos cuantos cálculos matemáticos para obtener los ratios financieros que nos interesan en un reporte construido en Power BI. Vale la pena aclarar que no nos extenderemos en explicar los componentes de cada uno de los ratios. En tu tiempo libre, puedes investigarlos y aprender más a profundidad sobre ellos. Por ahora, nos preocuparemos más por interpretar los resultados.
Análisis de resultados
¿Qué podemos concluir de los resultados? En cuanto a la Estructura de Capital. Podemos ver que Return on Equity tuvo un declive entre 2019 y 2020. Pero ha mejorado desde 2021. Lo que indica que el retorno de la inversión para la empresa no ha sido particularmente excepcional. Esto va de la mano con lo que el Return on Assets nos indica, ya que básicamente el rendimiento de los activos no han tenido buenos resultados.
Si nos enfocamos en la Salud Financiera de la empresa. Podemos ver que el Net Debt EBITDA ha tenido una tendencia a la baja durante los últimos 3 años. Lo que probablemente indica que la empresa ha disminuido sus niveles de deuda, esto lo puedes comprobar si navegas a hoja de Estado de Resultados en el reporte de Power BI y filtras la tabla por Net Debt. Por otro lado, el Interest Coverage nos indica que durante los últimos 3 años, la empresa ha incrementado su potencial para poder cubrir el pago de sus interés, lo que es un buen indicador.
Pasando a los indicadores de Liquidez, tanto el Current Ratio como el Quick Ratio muestra como la empresa ha ido perdiendo progresivamente su capacidad de responder instantáneamente a sus responsabilidades financieras a corto plazo con su patrimonio. Por otro lado, el Asset Efficiency Ratio muestra una pequeña mejora durante el 2022 indicándonos una muy leve mejoría en cuanto al uso activos para generar flujo de dinero. Por último, el Current Liability Coverage y el Long Term Debt Coverage Ratio indican que desde el 2021 hasta el 2022, la empresa ha mejorado su capacidad de responder instantáneamente a sus responsabilidades financieras a corto plazo con su flujo de dinero.
Entonces podemos concluir que la información histórica de la empresa evidencia ineficiencias en su estructura de capital y liquidez financiera (sin contar el Current Liability Coverage y el Long Term Debt Coverage) que puede actuar negativamente en el valor de sus acciones en el mediano plazo con corte al año 2022. Y, por el contrario, la salud financiera en conjunto al Current Liability Coverage y el Long Term Debt Coverage indican que la empresa está tomando medidas congruentes para el largo plazo.
El contenido de la presente comunicación o mensaje no constituye una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o las normas que lo modifiquen, sustituyan o complementen.